概要节后苹果2005合约期价之后探底，2月28日再行创意较低6611元/吨，期价仍呈圆形疲态。基本面因素来看，产量同比大幅度回落，库存正处于将近五年高位，苹果竞争优势一般，市场走货前进较慢，供需双双利空，价格展现出不振。后期来看，苹果市场虽然不存在利多扰动，比如出口展现出较难，以及新果生长期天气阻碍，但是在合理范围的情况下，期价仍无以挣脱区间走势。第一部分 供应末端-产量同比回落 库存仍处高位产量同比大幅度回落。

USDA预估2019/20年度苹果产量为4100万吨，略低于2017/18年度得4139万吨，大幅度低于2018/19年度3300万吨。果品流通协会预计2019年全国苹果产量将恢复正常水平，但有所不同产区完全恢复情况不一样。总体上看比2018年大幅度跃进，比2017年产量小幅上升。

西部产区，今年没大规模自然灾害，陕西主产区的苹果套袋量完全恢复很快，预计较去年跃进7成以上；东部产区，网卓新闻网，山东地区今年苹果套袋数某种程度完全恢复很快，山东栖霞、蓬莱等产区套袋数量都有所完全恢复，挂果情况好于去年，未来将会于长时间年份持平；山西产区，运城市临猗县和万荣县，苹果整体坐果亲率都偏高，虽然较2018年有部分回落，但和2017年产量比起树上的苹果增加了20%-30%。产区库存正处于较高水平。

陕西果业服务中心信息表明，当前苹果产区库存正处于将近五年高位，当前冷库剩下量较长时间年份17年同期多出150万吨。库存结构果农货占到较为大。

图1 苹果产量数据来源：USDA，方正中期期货研究院整理第二部分 市场需求末端-产区走货不理想 水果市场竞争白热化产区走货速度慢于往年。果品流通协会1月的经销报告表明，全国库存苹果销售速度总体比较慢。其中，云南昭通销售情况较为好，新疆阿克苏苹果光果相似销售60%，套袋果销售50%以上。

河南灵宝销售30%，甘肃静宁、天水庆阳，陕西洛川，山西运城相似20%，山东、辽宁产区平均值严重不足10%。完全每个主产区销售出库的数量都比长年上升15%左右。

春节期间由于根本性公卫事件的影响，产区交易比起往年有所延后，现货市场3月份才相继完全恢复交易，而市场成交价情况展现出一般，目前产区走货依然不理想。水果市场竞争压力大大。虽然水果大类柑橘的销售转入尾声，但是梨等储存水果丰产对苹果的压力不容极强。USDA预估数据表明，2019/20年度梨产量为1700万吨，同比增加20％左右。

农业部数据表明，3月6日当周蜜桔的杂货平均价为5.04元/公斤，比起上一周上升0.17元/公斤，比起去年同期下跌1.72元/公斤，3月6日当周鸭梨的杂货平均价为3.12元/公斤，比起上一周下跌0.15元/公斤。除此之外，目前的不应季水果菠萝、草莓、樱桃对苹果消费也构成一定的冲击。出口预期回落，提振力度受限。

2019/20年度出口预期同比回落，不过考虑到量级较小，对于苹果整体市场需求的夹住仍更为受限。2019年12月份苹果出口量在16.36万吨，较11月份16.98万吨减少0.62吨，环比增幅3.65%。较去年同期的10.9万吨减少5.46万吨，增幅在50.09%。

图２ 水果批发价格 图３ 苹果出口量数据来源：农业农村部，方正中期期货研究院整理 数据来源：海关总署，方正中期期货研究院整理第三部分 其他因素—天气阻碍开始加剧 销售节奏仍是后期重点随着新果生长开始，天气扰动对市场的影响强化。苹果生长有一定的周期性，具体表现苹果一年产一季，期间主要经历开花、坐果、套袋、浆果管状、成熟期等5个时期，有所不同时期对于天气的拒绝不存在一定的差异。苹果开花期因各地气候有所不同而有相当大差异，一般集中于在4-5月份，有的低温地区有可能延期到5月中旬。

花期持续时间与温度密切相关，天气晴朗，温度适合，一般一周左右，阴雨天气，温度较低可持续2-3周。开花期主要的自然灾害有低温霜冻、阴雨等。苹果坐果期主要注目传粉情况，传粉不当，坐果亲率较低也不会影响产量。

苹果是异花传粉的果树，除少数品种能自花授粉结实以外，绝大多数品种都无法自花结实，因此果园必须配备传粉树根，通过养蜂或人工已完成传粉。苹果套袋后至采摘主要自然灾害有冰雹、大风、旱季、高温以及采前多雨等。除此之外还必须注目影响果园产量、质量的早期落叶病、红蜘蛛等病虫害问题。

销售填补力度以及结算结算价提示着旧果实有价格区间。根本性公卫事件再次发生使得苹果的销售时间延长，目前苹果早已丧失春节这个主要消费时机，后期清明节、五一节、端午节等节日消费情况，对旧果价格运营节奏具有最重要影响。

结算结算价对期价具有最重要影响，根本性公卫事件再次发生之后，苹果整体的供需预期较节前再次发生了根本性变化，适当的结算成本价也有所调整，03合约作为根本性公卫事件再次发生后结算的第一个合约，对05以及07合约具有最重要的参照起到，目前03合约结算结算价运营区间6000-6500，那么6000-6500是05、07合约的最重要承托区间。图４ 苹果供需平衡表格数据来源：USDA，方正中期期货研究院整理第四部分 总结及操作者建议图５ 苹果10合约日线图数据来源：文华财经，方正中期期货研究院整理供应末端：产量与库存同比回落，二季度沿袭充足局面。产量方面，果品流通协会预估2019年产量比2017年小幅上升，比2018年大幅度下跌。USDA预估2019/20年度国内苹果产量为4100万吨，比起2017/18年度百分点上升39万吨，比起2018/19年度下跌24.2%。

库存方面，陕西果业服务中心信息表明，当前苹果产区库存正处于将近五年高位，当前冷库剩下量较长时间年份17年同期多出150万吨。市场需求末端：根本性公卫事件的再次发生对苹果消费构成较小的冲击，二季度市场需求预期难改颓势。苹果归属于鲜食品种，其价值与储存时间挂勾，由于根本性公卫事件正好再次发生在春节前后，使得苹果丧失了春节这个最重要销售时机，后期苹果的销售压力依然较小。

除此之外就是竞争水果产量及价格情况，目前竞争冲击较小主要反映在梨的影响，后期随着天气的转好，不应季水果的种类大大减少，对于苹果的消费冲击更加显著。综合来看，供应末端产量以及库存正处于历史比较高位已是市场共识，二季度对于市场阻碍较小的主要反映在市场需求末端，一个是根本性公卫事件的先前情况，二是其他不应季水果的情况。由于苹果目前早已丧失了春节这个最重要的销售时机，苹果后期销售压力依然较小，在考虑到苹果归属于鲜食品种，苹果年度不不存在结余，因此后期不回避降价销售的有可能，旧果的市场因素来看，苹果价格压力重重。

转入二季度随着新果开花生长前进，市场对于新果的关注度减少，该段时期天气波动对市场的阻碍较小，新果期价很有可能不受天气影响展现出偏强，不过在未经常出现根本性影响产量的事件的情况下，预期下行力度将更为受限，新果2010合约二季度预期运营区间7150-8250。操作者建议：对于上游企业来说，注目将近月合约2005的买健机会，参照区间7100-7200；对于下游企业来说，注目近月合约2010合约卖健机会，操作者区间7100-7150；对于投机者来说，建议以区间思路对待，2010合约预期波动区间7150-8250。风险提醒：苹果走货大幅度高于或者低于预期；经常出现根本性影响产量的天气波动。

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